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俏江南餐饮沉浮录

已有 227 次阅读  2015-07-25 08:50   标签不差钱  俏江南  局外人  餐饮业  创始人 

从当年的高端餐饮界新贵、胡润餐饮富豪榜探花,到如今深陷经营泥淖、身家大幅缩水,从当年倨傲的不差钱不上市,到后来忍辱签订“卖身契”、被耍后与金主对簿公堂,从当年的创始人到如今的“局外人”,多年来,围绕张兰及她的俏江南,故事不断。作为中国传统餐饮业拥抱资本的一个典型样本,俏江南的扩张之旅略显急躁,面对成功的巨大诱惑,缺乏对危险的清醒认识。家族企业虚弱的内功,无法助推自己完成向现代公司的强力升级,尤其当外部环境骤变时,失败更是加速降临,转型中暴露出的短板被骤然放大。这,足以给后来者以深刻警醒和启发。

沉寂已久的张兰和俏江南再次进入公众的视线。近来,张兰被私募大佬CVC“踢出”俏江南董事会的传言甚嚣尘上。张兰则反驳“真正出局的应该是CVC”,并声称“将对CVC采取新的法律诉讼行动”。

一直以来,张兰及她的俏江南争议不断。作为中国众多商业案例中的典型案例之一,俏江南是中国传统餐饮行业与资本市场博弈的一个突出样本,其中涉及的家族化经营、标准化生产、现金流、财务透明等多个问题均值得探讨。“围绕俏江南、围绕张兰发生的一系列事件,是中国餐饮业拥抱资本走上市之路的典型代表和缩影。”北京志起未来营销咨询集团董事长李志起向网易财经指出。

在李志起看来,中国餐饮企业过去规模都比较小,且多为地域性企业,想要做大做强,必定要借助资本力量的助推才能快速扩张。而在餐饮业拥抱资本的过程中,俏江南是交了学费的代表。“餐饮业这个行业或者俏江南这样的企业,在转型过程中还有很多不足,这些不足有时会被放大,最终变成它的软肋和短板。俏江南摸索的这条路给了很多后来者启发。”

10年辉煌
俏江南进军全球的步伐,却在张兰计划将其在中国A股市场上市之时戛然而止。

2000年,拥有10年餐饮经验与资金积累的“海归”张兰,在北京国贸开办了第一家俏江南餐厅,从此迎来了属于她和俏江南的一个时代。

从2000年到2010年,10年间,俏江南通过不断创新的菜品和高端餐饮的定位,在中国餐饮市场上赢得了一席之地。其业务也逐步向多元化发展,衍生出包括兰会所在内的多个业态。

公开资料显示,俏江南在2000年创建之初即已实现盈利,连续8年盈利之后,2007年,其销售额达10亿元左右。2009年,张兰首次荣登胡润餐饮富豪榜第三名,财富估值为25亿元。

在获得巨大成功的同时,张兰也不断向外界展示她性格中“高调”的一面。她放言“要做餐饮业的路易•威登,要把店开到纽约、巴黎、米兰、伦敦、瑞士、东京……希望有路易•威登的地方就有俏江南”。

按照张兰的规划,从2010年开始,俏江南希望通过资本运作与海外收购,在3至5年内开设300至500家俏江南餐厅,每年开出新店100家左右。

“下一个10年,当你去巴黎、米兰、纽约,你在任何商务的角落,都会看到俏江南;下一个10年末,我们希望能够进入世界500强。”张兰曾如此描绘自己的商业帝国蓝图。

然而,俏江南进军全球的步伐,却在张兰计划将其在中国A股市场上市之时戛然而止。

折戟A股
2011年的一个公开场合,张兰意外地“炮轰”后者:“引进鼎晖是俏江南最大的失误,毫无意义”。

曾经,张兰对资本市场的态度是“敬而远之”。毕竟,开餐馆的都明白业内一个最浅显的道理:天下没有白吃的午餐。

中国餐饮协会原秘书长边疆向网易财经指出,对于很多餐饮企业来说,稳定的单店业绩便可提供稳定的现金流,因此企业经营者并不需要付出太多就能赚到真金白银。

正因如此,在2006年下半年举行的一次主题为“基金投资与上市增值”的论坛上,张兰曾斩钉截铁地与几名投资人辩论:“我有钱,干嘛要基金投资啊?我不用钱,为什么要上市啊?”

而在这之前,2005年左右,世界著名企业菲亚特集团曾提议以10亿美元入股俏江南。一位当初曾打算投资俏江南的VC人士回忆,张兰当时的态度非常傲慢,“她完全讲不清大举扩张之下的赢利来源,财务报表也一塌糊涂。”最终双方未能走到一起。

一切在2008年发生了变化。这一年,全球金融危机爆发,餐饮业在众多行业中脱颖而出,成为许多PE逆市投资的最重要选择。2008年前后,百胜入股小肥羊,快乐蜂全资收购永和大王,IDG投资一茶一座,全聚德与小肥羊先后成功上市,中国内地餐饮业对于资本的热情空前高涨。而在此之前,据网易财经了解,很少会有投资人看重餐饮业。

统计数据显示,在2008年前后,中国6%的餐饮连锁企业引入资本准备上市,72%的企业与多家投行洽谈,许多原本离上市遥不可及的企业突然成为投资人追逐的对象。

张兰也一改往昔“不差钱”“不上市”的态度,开始与风投接触。

2008年年初,在枫谷投资合伙人曾玉和易凯资本王冉的撮合下,张兰结识了鼎晖创投的合伙人王功权。当年的媒体报道称“两人性格投契,相谈甚欢”。

张兰最终接受了鼎晖创投伸来的橄榄枝。2008年9月30日,俏江南与鼎晖创投签署增资协议,鼎晖创投注资约合2亿元人民币,占有俏江南10.526%的股权。

根据报道,俏江南与鼎晖创投签署的投资条款也有所谓的“对赌协议”:如果非鼎晖方面原因,造成俏江南无法在2012年底上市,则鼎晖有权以回购方式退出俏江南。2012年底是当初双方约定上市的最后期限。也有说法称,俏江南如果无法在2012年年底上市,另一种结果是张兰将面临失去控制权的风险。

获得鼎晖创投注资以后的张兰“意气风发”。俏江南前高管邵伟(化名)向网易财经回忆,按照张兰当时的设想,是次与鼎晖创投的合作,俏江南除了获取资金外,还希望借助对方的经验,帮助自己做软硬件方面的提升。

据张兰介绍,鼎晖创投投资的2亿元,被用于提升俏江南的软硬件。“我们在系统建设上花了1亿元,还有1亿元聘请了麦肯锡、北大纵横、日本酒店管理公司等许多咨询公司帮助我们做管理方面的咨询。”

2010年初,张兰聘请麦肯锡原合伙人魏蔚担任俏江南CEO,并引入多位职业经理人。随后,张兰和鼎晖创投按持股比例,将一些股权低价转让给魏蔚和其他经理人。

但魏蔚仅仅待了一年就选择了离开。据俏江南内部人士透露,魏蔚离开的原因,一是她系外企出身,跟张兰的理念不合;二是张兰想把俏江南做成家族企业,魏蔚对此不感兴趣。魏蔚离开后,张兰的儿子汪小菲出任俏江南集团总裁。

登录中国A股市场,也被张兰提上了俏江南的日程。2011年3月,俏江南向证监会发行部提交了上市申请,但在随后的数月内,俏江南未能收到相关政府部门的书面反馈意见。

上市的漫长等待似乎也渐渐引发了张兰对于鼎晖创投的不满。2011年的一个公开场合,张兰意外地“炮轰”后者:“引进鼎晖是俏江南最大的失误,毫无意义”“他们什么也没给我们带来,那么少的钱稀释了那么大股份”。张兰称,她早就想清退这笔投资,但鼎晖要求翻倍回报,双方没有谈拢。

在2012年中国传统春节即将到来之时,证监会披露IPO申请终止审查名单,俏江南赫然在列。至此,俏江南的A股上市之路中止

对于俏江南的IPO之旅,有分析师向网易财经指出,就餐饮行业来说,如果不实现标准化经营,即便是具有一定影响力和规模的中餐企业也很很难实现IPO。“餐饮连锁企业上市的难点。一方面是合规性问题难以解决。餐饮企业很多是现金采购和现金销售,难于核查真实的收入和成本;另一方面,餐饮企业员工流动性大,社保问题是否到位很难把握。”该分析师说,“而对于像俏江南这样走高端餐饮路线的,监管层则担心其盈利的持续性。”

据网易财经了解,截至目前,全球已上市的中餐企业不过10家左右,在中国A股上市的餐饮企业只有全聚德、湘鄂情和西安饮食3家。其中,全聚德主要营收来自旅游餐饮,而另外两家的主营业务早已变更。

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